朱晓亮在申九资产投资者年会上的发言
2020年1月10日，申九资产举办投资者年会，以下为朱晓亮的发言总结：
公司目标
希望陪伴我们的客户慢慢变富，同时也希望把我们产品的投资收益和持有人的收益最终能画上等号。
公司策略
我们是一个择时对冲的全天候体系，在市场是熊市或者有风险的时候，通过对冲市场风险，给客户带来对冲后的相对收益，也是比较稳健的绝对收益；在市场有机会的时候，我们更多的会不去做对冲，使产品在市场上涨的时候有一定向上的弹性，既享受α又享受β。
这样长期下来，别人亏钱的时候我们能小赚，别人赚钱的时候我们也能大赚，保证客户能长期有比较稳定持续的收益。
我们以最终找到好的公司、能够提高自己投资的胜率做为最重要的目标，总结了自己的一套方法论，从定性和定量两个维度来提高自己在投资中的胜率。
01
定性分析
A．公司的商业模式
商业模式是投资的本。静态来看商业模式就是固定资产、盈利能力、持续扩张的能力、周转速度的展现。动态来看商业模式就是公司ROE能维持和提高的概率，包括客户的粘性有多强、是不是容易发生变迁和变化，能不能不断地带来持续的收入？这个行业是不是会不断地有一些新的进入者来侵蚀你的利润，自身规模效应有多强。
B．公司的管理层
管理层看三个方面：一是战略眼光；二是执行能力；三是学习能力。
C．行业发展趋势和时代特征的契合度
投资永远是和这个时代结合在一起的，每个时代有这个时代的主旋律。2005年到2010年，跟宏观经济关联度比较高的一些大宗商品以及一些周期性行业的投资机会特别多；2010年到2017年，随着整个中国经济供给的问题开始逐步解决，更多的投资机会从一些周期行业转向一些消费性行业，支撑这个时代背景的是中国城镇化率不断的提升。
我们现在的时代从宏观的角度看，整个经济的增速是越来越慢的，β的机会是越来越少的，这个过程中，我觉得最重要的机会来自于效率提升，那些能够对传统产业带来效率提升的行业，将是引领我们这个时代最重要的机会。
总结
管理层决定投还是不投；时代特征决定什么时候投；商业模式决定投多大的比重。
02
定量分析
实际投资的过程中，我们必须去检验自己的判断，不断去修正自己的判断，从客观的角度来不断检验自己主观的判断从而提高自己的胜率，有两个很重要的维度，一是财务报表，二是能找到能验证的第三方数据。
财务报表是一个能避免风险、同时能让你较早发现机会的东西。
如何避免风险：A股造假总体来说有两类，一类是通过实际的关联方，但看起来非关联方来虚增收入从而虚增利润。一类是把一些过时的、过季的或者残质的商品放在存货科目，通过分析财务报表的勾稽关系来发现问题。
如何较早地发现机会：很多新商业模式的公司，不一定要等到利润开始出来才是真正的买点。比如云计算，这些公司在美国涨得最快的时候是他亏损最多但同时现金流最好的时候，如果只是简单的盯着利润表可能会错过很多投资机会。
我们很多公司的股票持有时间非常长，但大部分并不是我们买入的时候就能断定我们未来三年一定要持有，而是在每个季度每个半年度我们不断地去验证我们自己的判断，能得到验证的情况下，我们才会保持我们持仓的长期持有。所以长期持有是一个结果，并不是一个原因。
总结
理解一家公司或不同行业的商业模式的差别，同时找到比较好的团队，又正好契合时代的脉搏，基于这种大的判断，同时有我们不断的行业调研，财务数据的佐证，能够减少踩雷的概率，并抓到这个时代最牛的公司，然后以不断的小胜积累成大胜，最后变成我们长期持有的一个结果。
未来看好的行业
未来我们还是会聚焦在三个板块：医药、消费、TMT。
A．医药：独创大品种和持续创新能力的公司；具有定价能力的原料药公司；持续扩张的医疗服务公司。
B．消费：代表新的消费趋势、消费偏好的公司；依托三四线渠道优势城市崛起的中国特色品牌；消费服务类公司。
C．TMT：5G后应用的产品、内容和渠道公司；替代外资的半导体材料公司；安全可控、云背景下的软件公司。
