战略上乐观,战术上谨慎

朱晓亮   2019-08-07 本文章294阅读

近期对市场不利的因素很多,无论是贸易战、汇率问题,还是香港问题,似乎有些方面看起来不可控。宏观层面,我相信很多专业机构做了很多解读,负面情绪很多,个人投资者 往往在最悲观的时候容易失去希望,此刻我想提醒大家,应该关注到一些正面变化上来。对未来,我们在战略上是乐观的,在战术上是谨慎的。

支撑我们长期乐观有三个因素:第一个是 M2 减去名义 GDP 的增速,这个数据在 2017 年、2018 年一直是负的,2019年一季度第一次转正,上一次数据转正是 2013 年到 2015年, 也就是成长股大牛市的时候。因为股票是一种货币资产,本质上的驱动因素是流动性,2019 年 1 季度流动性的转好我觉得对成长股来说具有标志性的意义。

第二个是去年下半年开始整个资本市场制度层面在不断好转,2015 年开始场内去杠杆, 2017、2018年信托去杠杆,目前这个点国内股票市场杠杆率是非常低的。现在科创板的推 出,从政策信号的角度来看,实际上反应了中国经济发展到现在这个阶段,需要资本市场去引领整个实体的创新,所以无论是科创板的推出还是去年营业税增值税的下调,从政策层面 和制度层面,未来的利好我觉得会越来越多。

第三个是市场过去 10 年都没怎么涨,过去 5 年可能有 4 年都是跌的,从估值上看是在 一个相对低的估值区间,这样的市场能有多大的风险,大家可以想想。

因此,看得远一些,我认为此时无论是 A 股还是港股,在当前的阶段都是适合做长期 投资布局的。从长期来看,我个人在战略上其实是非常乐观的,但是从私募管理人的角度来说,我会在战术上比较谨慎,用股指期货对冲工具应对市场的系统性风险。这就如同毛主席 当年在中国抗日战争处于比较绝望的时候提出的“论持久战”,当年八路军虽然采用游击战去 跟敌人周旋,但内心对未来是乐观的。拥有了这样的态度,当出现机遇的时候我们才能抓住。

 

 

申九资产:朱晓亮

2019 年 8 月 6 日

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