茅台酒今年零售价超过了历史的最高点，一方面因为茅台消减了600多位经销商，茅台直销公司的争议也使直销节奏延迟，以至于今年的供应量不足，茅台2019年报表上的销量比真实的发货量要多3000吨，短缺导致了价格上涨和流通不畅。另一方面因为茅台酒本身金融属性导致资金囤积。

    茅台酒价格上涨的格局明年预计会弱化，一方面明年茅台的供给量会有明显增长，供需紧张的情况也会有所缓和。另一方面茅台19年布局了多种渠道，如电商、团购经销商，多元化的渠道供应商会让价格上行周期弱化。

    也有投资者担心茅台酒价格会不会崩掉，预计可能性不大。一旦茅台价格回落一点，囤货资金可能会出来，消费者的池子也会快速接起来，所以茅台的库存挺难存起来。且2012年白酒价格大幅下滑的3个因素，三公消费、货币投放和库存泡沫这一轮都没有。

    从茅台和整个白酒市场今年的表现可以看出，白酒板块的机会往往是价格带动的一系列连锁反应，高端酒价格带动中档，中档带动低挡，当高端酒价格开始上涨，经销商打款积极，从而引起企业现金流和利润的改善，最终传导到股价。明年白酒行业价格上行的动力弱化，支撑白酒行业的价格这一短期因素将会弱化。

    白酒行业过去几轮，名酒表现未必强于区域酒或小酒增速，公司营销和管理能力强的一样能超越品牌大的。目前许多高端白酒在制度、管理等方面均有长足的改善，五粮液、汾酒等过去管理粗放的企业相继实现股权结构和管理层的优化，实现了行业内名酒间的管理水平差距的缩小。

    管理水平的提升使得有品牌张力的公司价值更加显现，依托于品牌底蕴，公认品质突出底蕴深厚的老名酒增势会更持续。如17年五粮液考核方式转变以后优级酒率提高了40%，而这种通过管理改善带来的阿尔法还会继续。

    品牌内涵的深度挖掘将是未来白酒行业发展的核心高点，并会改变过去仅仅依靠广告、冠名的品宣方式，深度挖掘，增加粘性。比如：茅台已经率先行动，组织“茅粉俱乐部活动”等。

    目前国内餐饮行业大众消费占比超过80%，餐饮行业有5万亿的规模，食材采购规模有1.2万亿，火锅产业有3-4千亿，随着互联网信息管理、人工智能化产品检测的出现，加速了食品产业的集中。单身化，老年化使得未来食品行业的趋势呈现便利化，小包装化的特征。人工成本、租房成本的提升也使得中央厨房将越来越普遍，标准化的餐饮连锁开始快速扩张，半成品食品行业迎来黄金窗口期。

    下游门店连锁化加速带来“长尾品类连锁化”及“食材半成品需求增加” ，长尾品类品牌化趋势明显。

    食品行业的核心竞争优势是供应链的优势，规模越大越明显，可以说从上游原材料采购到生产的稳定性再到下游冷链供应体系，整个供应链优势才是食品行业最根本的护城河。渠道为王已是过去式，现在比拼的是整条产业链的竞争。 

    供应链能力在当代餐饮行业连锁化变革机遇下是制胜之器。诸如卤制品门店扩张、速冻食品B端渠道扩张的过程中，龙头的供应链管理是在持续强化的，一旦建立起规模竞争优势，竞争壁垒将不断加强，盈利能力也有望得到提升，规模越大，壁垒越高，壁垒是边际递进的。

    大众消费品行业进入总量增速放缓，份额加速集中的阶段，行业龙头的确定性持续增强，过去混乱竞争期，增速是估值的第一权重，未来格局是估值的第一权重。

    随着龙头公司加速集中，公司的经营利润会增多，资本支出会越来越少，现金流增速回归也越来越多，折旧越来越少。剩下来的公司，格局清清楚楚，价值也越来越明显，它的估值水平就要往上提，且未来股价的波动性也会减弱。